RevMetCuant Vol. 26 (2018)

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    Análisis de la productividad, eficiencia y sus factores explicativos: el caso de las empresas colombianas, 2005-2010
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Jorge Moreno, Justo de; Díaz Castro, Javier
    Este trabajo se ha planteado como objetivos el análisis de la evolución de la eficiencia y sus factores determinantes por medio del análisis no paramétrico DEA y la utilización del método de Simar y Wilson (2007) en las empresas pertenecientes a 27 sectores de agricultura, servicios y manufactura colombiana en el período 2005-2010. Los resultados obtenidos permiten concluir la posibilidad de mejora de los niveles de eficiencia de forma generalizada. Los factores determinantes de la eficiencia han sido concentración del mercado, la cuota de mercado y el tamaño empresarial.
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    Predicting corporate failure: The GRASP-LOGIT Model
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Casado Yusta, Silvia; Nuñez Letamendía, Laura; Pacheco Bonrostro, Joaquín Antonio
    Predicting corporate failure is an important problem in management science. This study tests a new method for predicting corporate failure on a sample of Spanish firms. A GRASP (Greedy Randomized Adaptive Search Procedure) strategy is proposed to use a feature selection algorithm to select a subset of available financial ratios, as a preliminary step in estimating a model of logistic regression for predicting corporate failure. Selecting only a subset of variables (financial ratios) reduces the costs of data acquisition, increases prediction accuracy by excluding irrelevant variables, and provides insight into the nature of the prediction problem allowing a better understanding of the final classification model. The proposed algorithm, that it is named GRASP-LOGIT algorithm, performs better than a simple logistic regression in that it reaches the same level of forecasting ability with fewer accounting ratios, leading to a better interpretation of the model and therefore to a better understanding of the failure process.
  • Publication
    Passive portfolio management by indexing: A performance analysis of high, medium and low capitalization indices in Mexico
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Samaniego, Ángel; Rodríguez-Reyes, Luis Raúl
    In a passive investing strategy through indexation, the portfolio performance will depend largely on the ability to choose the best index. In this paper, we study the performance of four of the main stock indices in Mexico with the intention of selecting the best one for a passive investing strategy. To solve this question, departing from the Sortino ratio, a definition of probability of success substitutes the average excess return over a target and the use of the maximum standard deviation on the negative target return. The new performance measure gives different results to those of the traditional Sortino ratio, with the IPC large cap being the best index for a passive strategy, in terms of risk-reward ratio and return target
  • Publication
    Eficacia de las prohibiciones de las ventas en corto en España
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Gómez Martínez, Raúl; Paule Vianez, Jessica; Martínez Navalón, Juan Gabriel
    Este trabajo estudia la influencia que han tenido en España las prohibiciones de ventas en corto en su mercado bursátil, siendo su objetivo conocer si dicha medida correctiva verdaderamente ha presentado efectos positivos en el mercado. Para determinar dicha influencia, hemos estudiado la rentabilidad, el riesgo y la liquidez del Ibex 35 en el periodo comprendido entre el 11 de noviembre de 2008 y el 31 de mayo de 2013, diferenciando en este periodo las dos restricciones establecidas en España durante la crisis. Para medir el impacto de estas prohibiciones, se han diseñado modelos econométricos de regresión lineal entre el volumen de préstamo de valores y rentabilidad del Ibex 35, llegándose a la conclusión de que las prohibiciones de las ventas en corto implantadas no han corregido las caídas en las cotizaciones y la volatilidad. Se observa, sin embargo, un significativo descenso en el volumen de negociación durante los periodos en los que la prohibición estaba vigente.
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    GARCH family models vs EWMA: Which is the best model to forecast volatility of the moroccan stock exchange market?
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) El Jebari, Ouael; Hakmaoui, Abdelati
    Nowadays, modeling and forecasting the volatility of stock markets have become central to the practice of risk management; they have become one of the major topics in financial econometrics and they are principally and continuously used in the pricing of financial assets and the Value at Risk, as well as the pricing of options and derivatives. The aim of this article is to compare the GARCH (Generalised Auto Regressive Conditional Heteroskedasticity) family models ¿GARCH (1.1), GJR-GARCH, PGARCH, EGARCH, and IGARCH¿ with the EWMA (Exponentially Weighed Moving Average) model in the hope of finding the best model to forecast the volatility of the Moroccan stock-market index MADEX. We use daily returns covering the period between 01/04/1993 and 30/08/2016. We find that the asymmetric model IGARCH following a normal error distribution yields the best forecasting performance results and therefore, surpasses the EWMA model. Our results could have application in the risk management in Morocco, as well as leading to a better understanding of the Moroccan stock-exchange volatility dynamics, especially with the lack of previous similar studies.
  • Publication
    Desde las estructuras vitalicias a las temporales una aproximación a la reforma de las pensiones de supervivencia en España
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Hernández González, Daniel; Devesa Carpio, José Enrique
    Particularizando el debate en la Seguridad Social española y sus prestaciones de muerte y supervivencia, el artículo revisa la posibilidad de una transición desde corrientes de pagos vitalicias hacia estructuras temporales dentro de estas coberturas. Se presenta el planteamiento teórico y se exponen los resultados prácticos de acuerdo a la Muestra Continua de Vidas Laborales (datos reales de prestaciones) y a la aplicación de la equivalencia actuarial, con un análisis de sensibilidad en las principales hipótesis del modelo. Como intuitivamente es de esperar, la transición desde prestaciones vitalicias a temporales conlleva una reducción de costes iniciales por generación para el sistema público de protección y una mayor equidad en la relación entre aportaciones y prestaciones, si bien este hecho también debe observarse desde otras perspectivas, entre ellas la del posible beneficiario que vería reducidas sus expectativas globales de beneficios. Por otra parte, se presenta una alternativa de transformación de la corriente de prestaciones en varios períodos y diferentes cuantías en los mismos, opción que favorece una mayor protección en las cercanías del hecho causante.
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    Calidad del servicio y determinantes de la satisfacción en usuarios de los servicios hospitalarios de Cartagena de Indias, Colombia
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Vergara Schmalbach, Juan Carlos; Quesada Ibargüen, Víctor Manuel; Maza Ávila, Francisco Javier
    La valoración de la calidad y de la satisfacción de los usuarios de los servicios de salud es de suma importancia en la gestión del sector de la salud, ya que los resultados obtenidos orientan las estrategias y/o acciones encaminadas a su mejora. En este sentido, el objetivo de este artículo consiste en valorar la calidad de los servicios hospitalarios de la ciudad de Cartagena de Indias, Colombia, desde el punto de vista del usuario, que permitan identificar los factores determinantes de la calidad del servicio y su relación con los niveles satisfacción. Se emplea la técnica multivariada de regresión de mínimos cuadrados parciales (o PLS, por Partial Least Squares), perteneciente al conjunto de métodos de sistemas de ecuaciones estructurales (o SEM, por Structural Equation Models), considerando como factores para el análisis de la calidad y su relación con la satisfacción, la infraestructura, la cobertura y el acceso. Los resultados muestran que los factores considerados son claves en la calidad del servicio hospitalario de la ciudad; a su vez, inciden en la satisfacción de los usuarios. Por tanto, la implementación de mejoras en estos factores podría contribuir en el aumento de la confianza y la lealtad de los usuarios
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    Estructuras productivas y desarrollo: el caso de la economía chilena
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Soza-Amigo, Sergio; Aroca, Patricio
    Esta investigación se inicia con las siguientes interrogantes: ¿existe consistencia entre la identificación de desarrollo y la estructura económica que se posee?; ¿existen parecidos entre economías identificadas con distintos niveles de desarrollo?; y ¿existen economías no desarrolladas con la estructura de una que lo es? Para responder a ellas, se revisan las similitudes de tablas input-output obtenidas desde la OCDE (Mid90, Early00 y Mid00), para posteriormente tomar como caso de estudio a la economía chilena. Las similitudes y cambios se indagan, utilizando un índice de similitud estructural y, comparando sus encadenamientos, se establecen las relaciones que se forman en el proceso de desarrollo. Los resultados revelan que: los indicadores tradicionales son sólo referentes y no categóricos en sus identificaciones de desarrollo; las economías muestran importantes parecidos según su nivel de desarrollo; y existen similitudes estructurales entre economías desarrolladas y la chilena.
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    Midiendo la centralidad de los países y la integración comercial desde una perspectiva de red
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Pérez-Oviedo, Wilson; Cajas-Guijarro, John
    Al revisar los estudios del comercio internacional desde un enfoque de redes, encontramos una falta de contenido económico en los indicadores utilizados. Ante tal carencia, el presente artículo propone una alternativa metodológica para describir al comercio como red, pero enfatizando el sentido económico. Dicha metodología propone: estimar la centralidad de los países en el comercio brindando resultados económicamente interpretables; construir redes y mapas de estructura de comercio como alternativa visual a las redes de comercio convencionales; y estimar indicadores para evaluar la fortaleza de la integración comercial de grupos de países. Al aplicar tal metodología a información de 145 países entre 1992 y 2015, se logra: identificar los posibles países más influyentes en el comercio mundial; identificar potenciales estructuras centro-periféricas regionales; mostrar que la centralidad se distribuye de forma heterogénea, pero siempre concentrándose en pocos países; e identificar grupos de mayor y menor fortaleza en su integración comercial. Todos los resultados parecen describir adecuadamente la complejidad económica del comercio, mostrando que la metodología propuesta sería válida para brindar un sentido económico al comercio internacional visto como red.
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    Modelación del riesgo de insolvencia en empresas del sector salud empleando modelos logit
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Támara Ayús, Armando Lenin; Villegas, Gladis Cecilia; Leones Castro, María Cristina; Salazar Bocanegra, Juan Antonio
    Este artículo muestra la predicción del nivel de insolvencia en empresas que no cotizan en bolsa y pertenecen al sector salud con uno y dos años de anticipación, utilizando el análisis de regresión logística múltiple basado en indicadores de liquidez, endeudamiento, estructura financiera y rentabilidad. Se toma como referencia el período 2010-2013 para una muestra de 3.930 empresas categorizadas por tamaño (grande, mediana, pequeña y micro) y clasificándolas por su nivel de riesgo de insolvencia (alto, medio y bajo). Los resultados de acierto de los modelos se encuentran entre un 70% y 80% para cada uno de los años, validando los resultados obtenidos a lo largo del estudio.
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    Efectos del canal del crédito sobre el precio de la vivienda nueva en Medellín - Colombia
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) García Rendon, John Jairo; Cossio Sepúlveda, Daniel Mateo; Mesa Urhan, Ricardo
    El objetivo de esta investigación es analizar el efecto que tiene el canal del crédito en la determinación del precio de la vivienda nueva en Medellín - Colombia. Utilizando un modelo de ecuaciones simultáneas, estimado por sistema de ecuaciones aparentemente no relacionadas y mínimos cuadrados en tres etapas, los principales resultados evidencian que la tasa de interés hipotecaria y el Fondo de Reserva para la Estabilización de la Cartera Hipotecaria (FRECH) son las variables que presentan mayor efecto sobre los precios de la demanda de vivienda nueva; mientras que la tasa de interés presenta una relación inversa con la demanda de vivienda, el FRECH tiene una relación positiva. Una caída del 1% de la tasa de interés hace que el precio del M2 aumente en $COP 46.865. Esto resalta la importancia que tiene el canal del crédito para incentivar el sector constructor de una economía. Además, por medio de un modelo de vectores autorregresivos estructurales, encontramos que el impacto de un choque de la Unidad de Valor Real (UVR) sobre el precio de la vivienda nueva en Medellín es que el precio del metro cuadrado es elástico ante variaciones en la UVR en el corto plazo (2 meses).
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    El premio de implementar las reformas contables en el sector público promovidas por los organismos multilaterales
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Castañeda, Víctor Mauricio
    Muchos países se encuentran implementando las Normas Internacionales de Contabilidad para el Sector Público (NICSP), bajo el postulado de que con ello se promueve la calidad de la información contable y se mejora la transparencia y rendición de cuentas por parte de la administración pública. Este trabajo, por su parte, busca establecer que dicho proceso se articula con una lógica en la que el Estado es un agente más de mercado, de modo que actores como los prestamistas y algunos organismos multilaterales promueven la implementación de las NICSP a través de la concesión de beneficios financieros a los países deudores. Tras construir un panel de datos desbalanceado que incluye alrededor de 67 países de ingreso bajo y cubre el periodo 2005-2012, estimar diversos modelos econométricos y realizar las pruebas estadísticas de rigor, se constata, por ejemplo, que existe una asociación negativa entre la tasa de interés promedio de la nueva deuda externa y el Índice de Calidad de la Gestión Presupuestal y Financiera (proxy del grado de avance de la implementación de NICSP)
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    Volatility linkages between agricultural commodity prices, oil prices and real USD exchange rate
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Seghir Guellil, Mohammed; Belmokaddem, Mostéfa; Benbouziane, Mohamed
    This study examines the dynamic nexus betwixt oil prices, twenty-two world agricultural commodity prices and given the evolution of the relative strength of the US dollar in a panel setting. We use panel cointegration and Panel Granger causality methods for a panel of twenty-two agricultural products based on annual observations ranging from 1980 to 2015. The empirical results provide a strong evidence of long-term relationship between Agricultural Commodity Prices, Oil Prices and Real USD Exchange Rate. Contrary to the findings of many studies in the literature that report neutrality of agricultural prices to oil price changes, we find strong support of bi-directional causal linkages among Agricultural Commodity Prices, Oil Prices and Real USD Exchange Rate. The long-run causality analysis thereby implies that the oil prices and the dollar have a predictive power to forecast the agricultural prices, which could be a good tool to prioritize the allocation of resources across industries to ensure agricultural scenario in general and economic outcomes.
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    Factor analysis to evaluate the financial performance of the construction industry in an emerging market: the case of Colombia
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Vergara, Judith; Serna, Maribel
    Factor analysis is a method used to reduce several variables into fewer dimensions called factors. This study conducts factor analysis on the financial ratios of the construction companies in Colombia in the period 2000--2014. According to that, the purpose of the study is to use the factorial analysis technique to determine whether the financial ratios are related to a smaller number of unobservable factors and eliminate redundancy among them. The results show that it is possible to explain 88.753% of the variance with 13 financial ratios grouped into three factors
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    Planificación territorial: elección multicriterio interactiva del patrón de urbanización. Estudio de caso: Río Cuarto, Córdoba, Argentina
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) De Prada, Jorge Dante; Degioanni, Américo; Cisneros, José Manuel; Cantero Gutiérrez, Alberto; Gil, Horacio Alfredo; Tello, Diego Sebastián; Pereyra, Cecilia Inés; Giayetto, Óscar
    El objetivo del artículo es analizar la percepción del gobierno local sobre la importancia de un método multicriterio discreto para evaluar propuestas de expansión urbana (PEU). El estudio de caso se realizó con el método PROMETHEE, en la ciudad de Río Cuarto, Córdoba, Argentina. La matriz de decisión consta de cinco PEU: una de poblamiento disperso, PEU1-tendencial, y cuatro de poblamiento compacto, PEU2, PEU3, PEU4 y PEU5, con siete criterios: "Pérdida de renta agraria" (PRA), "Población", "Pérdida de servicios ecosistémicos" (PSE), "Costos de inversión en infraestructura vial" (CI-Vial), "Recolección de residuos sólidos urbanos" (RRSU), "Extensión de redes de servicios públicos" y "Esfuerzo político-institucional" (EPI). Las preferencias del gobierno local se relevaron mediante un taller, donde se analizó la matriz de decisión y se preguntó la importancia relativa que los miembros del gobierno le asignan a cada criterio. Los resultados muestran que la PEU4 y la PEU2 estuvieron entre las propuestas más elegidas. En contraste con la PEU1, la PEU4 ahorra $162 millones (por una menor PRA y CI-Vial); requiere un 35% menos de Extensión de redes y un 11% menos de RRSU, aunque es la PEU que requiere de un EPI significativamente mayor. En tanto, la PEU2 es la opción que ahorra $196 millones; requiere un 51% menos de Extensión de redes y un 37% de RRSU. Sin embargo, posee el mayor EPI en relación con PEU1 y alberga a menos habitantes comparada con la PEU4. Los miembros del gobierno consideran muy importante la modalidad de trabajo basada en el método multicriterio para elegir una visión futura del territorio.
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    Inversión privada, gasto público e impuestos en la Unión Europea
    (Universidad Pablo de Olavide, 2019-02-06) Brito-Gaona, Luis Felipe; Iglesias Vázquez, Emma María
    Usando el mismo modelo que Caballero-Urdiales et al. (2012) y Brito-Gaona e Iglesias (2017) aplicaron a países latino-americanos, extendemos su análisis a la Unión Europea (UE) para analizar los determinantes de la inversión privada. Los resultados muestran evidencia consistente con tres hipótesis que, en algunos casos, son diferentes a las encontradas para América Latina: primero, los impuestos sobre consumo y sobre la renta tienen efectos significativos sobre la inversión privada, lo mismo que sucede en América Latina. Además, en la UE y en Europa en general, los impuestos de entidades corporativas son de las más bajas a nivel mundial y más bajas que en América Latina. También encontramos evidencia con la hipótesis de que dichos impuestos a la renta corporativos no afectan a la inversión privada. Segundo, al contrario que en Latinoamérica, el gasto público no tiene efectos significativos en la evolución de la inversión privada. Y tercero, para estimular la inversión privada, el efecto de la intervención estatal es negativo, al igual a lo que ocurre en América Latina